來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者李樹超方麗

　　近日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，給出第三支柱明確的實(shí)施細(xì)則，這意味著個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展即將駛?cè)肟燔嚨溃@對(duì)于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系具有里程碑的意義。

　　文件發(fā)布后，公募基金行業(yè)振奮，超過(guò)30家公募第一時(shí)間解讀和響應(yīng)政策號(hào)召。中國(guó)基金報(bào)記者采訪了國(guó)內(nèi)公募養(yǎng)老FOF“大廠”和行業(yè)資深人士，如中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明，民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔矗戏交餏OF投資部負(fù)責(zé)人李文良，東方紅資產(chǎn)管理基金組合投資部總經(jīng)理鄧炯鵬，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF基金經(jīng)理張靜，交銀施羅德基金量化投資副總監(jiān)兼多元資產(chǎn)管理副總監(jiān)蔡錚，中融基金基金經(jīng)理趙楠，共同解讀個(gè)人養(yǎng)老金從藍(lán)圖走向?qū)嵤┑闹卮笠饬x，對(duì)老百姓個(gè)人養(yǎng)老的作用，以及公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者將要承擔(dān)的歷史性使命。

　　以下是參與嘉賓金句：

　　中歐基金竇玉明：個(gè)人養(yǎng)老投資關(guān)乎到廣大參加人的切身利益，同時(shí)也是“增強(qiáng)人民群眾獲得感、幸福感、安全感的重要舉措”。

　　東方紅資產(chǎn)管理鄧炯鵬：《意見》發(fā)布預(yù)示著，“個(gè)人養(yǎng)老金”時(shí)代即將開啟，對(duì)于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系具有里程碑意義。

　　民生加銀基金于善輝：此次《意見》發(fā)布后，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

　　嘉實(shí)基金張靜：個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，有力推動(dòng)了我國(guó)養(yǎng)老三大支柱體系的持續(xù)完善，尤其是進(jìn)一步提升第三支柱個(gè)人養(yǎng)老體系的建設(shè)水平。

　　南方基金李文良：公募基金一直以來(lái)注重且擅長(zhǎng)于權(quán)益資產(chǎn)投資，而且在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資上有較長(zhǎng)的歷史積累，信用風(fēng)控能力較強(qiáng)，因此，長(zhǎng)期增值能力可能更優(yōu)。

　　廣發(fā)基金楊喆：基金公司可以充分發(fā)揮自身資產(chǎn)配置和基金投資能力，幫助投資者追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的養(yǎng)老金投資收益。

　　交銀施羅德基金蔡錚：公募基金經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐形成了產(chǎn)品種類豐富、權(quán)益投資能力突出，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)，與個(gè)人養(yǎng)老金自主選擇，著眼長(zhǎng)期的理念一致。

　　中融基金趙楠：預(yù)計(jì)公募基金公司在參與個(gè)人養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展過(guò)程中大有可為。

　　引導(dǎo)居民形成積極養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)

　　個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有望駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　中國(guó)基金報(bào)記者：能否談?wù)勀鷮?duì)此次《意見》發(fā)布的認(rèn)識(shí)？發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金的背后有哪些重大意義？個(gè)人養(yǎng)老金制度逐漸從藍(lán)圖走向?qū)嵤?，您認(rèn)為會(huì)對(duì)個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)，乃至資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

　　竇玉明：《意見》的出臺(tái)對(duì)個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)乃至資本市場(chǎng)都影響深遠(yuǎn)。對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，國(guó)家用稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)個(gè)人建立養(yǎng)老金賬戶，是希望大家逐漸形成積極養(yǎng)老儲(chǔ)備的意識(shí)，通過(guò)在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶里選擇合適的養(yǎng)老投資產(chǎn)品并長(zhǎng)期持續(xù)的投入資金，到了退休時(shí)能擁有一筆長(zhǎng)期積累下來(lái)的養(yǎng)老資產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)美好退休生活的良好愿望。

　　在養(yǎng)老投資產(chǎn)品上，不論是銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)還是公募基金，未來(lái)都將是《意見》中所描述的“運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品”。

　　因此，個(gè)人養(yǎng)老投資也就是常說(shuō)的第三支柱，未來(lái)將與國(guó)家出資保障基本溫飽的第一支柱，以及依托雇主提供養(yǎng)老保障的第二支柱形成互補(bǔ)關(guān)系，這也確實(shí)關(guān)乎到廣大參加人的切身利益，同時(shí)也是“增強(qiáng)人民群眾獲得感、幸福感、安全感的重要舉措”。

　　對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，未來(lái)能為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供合格的養(yǎng)老金融產(chǎn)品及服務(wù)，是金融機(jī)構(gòu)踐行普惠金融的有益實(shí)踐，與此同時(shí)，這也是一個(gè)長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)。在這個(gè)生態(tài)圈的銀行、保險(xiǎn)公司、公募基金、投顧、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)、媒體等都會(huì)找到自己的定位，共同服務(wù)于個(gè)人養(yǎng)老金投資的方方面面。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，個(gè)人養(yǎng)老金投資因其功能定位和產(chǎn)品特性，為資本市場(chǎng)增加了一個(gè)長(zhǎng)期資金的來(lái)源，這對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，減少波動(dòng)性很有好處。

　　于善輝：我國(guó)老齡化進(jìn)程已步入加速發(fā)展階段，老年贍養(yǎng)比也逐年攀升，僅依靠第一支柱國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)難以支撐高質(zhì)量的養(yǎng)老，而第三支柱是多層次養(yǎng)老金體系建設(shè)的極具發(fā)展?jié)摿Φ牟糠?。此次《意見》發(fā)布后，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

　　個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展將為個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)帶來(lái)積極正面的影響。對(duì)個(gè)人而言，可以通過(guò)國(guó)家政策引導(dǎo)居民形成個(gè)人自主養(yǎng)老意識(shí)，使整個(gè)社會(huì)、普通老百姓都意識(shí)到養(yǎng)老投資的重要性，盡早進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃，通過(guò)積累賺時(shí)間的錢，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)共同富裕。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)養(yǎng)老需求設(shè)計(jì)一些對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品，并利用機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)優(yōu)勢(shì)吸引到更多資金，重塑行業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展也有望為資本市場(chǎng)培育更多長(zhǎng)期投資者，帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定持續(xù)的凈流入資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性健康發(fā)展。

　　鄧炯鵬：4月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，這預(yù)示著，“個(gè)人養(yǎng)老金”時(shí)代即將開啟，對(duì)于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系具有里程碑意義。個(gè)人養(yǎng)老金制度的正式出爐，意味著參與第三支柱的金融機(jī)構(gòu)與金融產(chǎn)品的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有助于豐富產(chǎn)品形態(tài)，從而增加公眾的選擇，提高個(gè)人養(yǎng)老金的市場(chǎng)運(yùn)行效率。

　　個(gè)人養(yǎng)老金作為對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)（職業(yè)）年金的重要補(bǔ)充，旨在提高老年收入水平和生活質(zhì)量，是推進(jìn)我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)的關(guān)鍵一環(huán)。對(duì)從事個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是拓展業(yè)務(wù)的機(jī)遇。但我們更要看到，個(gè)人養(yǎng)老金事關(guān)千家萬(wàn)戶的養(yǎng)老錢，投資者原則上需達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡方可領(lǐng)取，機(jī)構(gòu)的“受托責(zé)任”比流動(dòng)性高的普通金融產(chǎn)品要更重，要用更強(qiáng)的責(zé)任心和管理技能去管理好個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。

　　此外，個(gè)人養(yǎng)老金制度將進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，為基金行業(yè)帶來(lái)更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。

　　楊喆：個(gè)人養(yǎng)老金制度與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金不同的是，它由個(gè)人自愿參加、同時(shí)采用市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，賬戶資金可用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。

　　從國(guó)家層面，個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展可以進(jìn)一步完善我國(guó)多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系；從個(gè)人層面，這也豐富了養(yǎng)老產(chǎn)品形態(tài)，為居民養(yǎng)老提供了更多選項(xiàng)；從資本市場(chǎng)層面，同時(shí)也有助于促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)相互促進(jìn)的正向循環(huán)。

　　張靜：目前來(lái)看，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，制度基本健全，職工養(yǎng)老保險(xiǎn)加城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)已覆蓋近10億人；第二支柱企（職）業(yè)年金制度初步建立，并且正在逐步得到完善，已經(jīng)覆蓋超過(guò)5800萬(wàn)人。不過(guò)，雖然第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，但總體保障水平相對(duì)比較有限。第二支柱企（職）業(yè)年金，覆蓋面仍然較窄，只能滿足小部分群體的養(yǎng)老需求。因此，完善居民養(yǎng)老保障迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，有力地推動(dòng)了我國(guó)養(yǎng)老三大支柱體系的持續(xù)完善，尤其是進(jìn)一步提升第三支柱個(gè)人養(yǎng)老體系的建設(shè)水平。

　　同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的設(shè)立有利于促進(jìn)長(zhǎng)期持續(xù)流入資本市場(chǎng)，穩(wěn)定資本市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)于個(gè)人，通過(guò)市場(chǎng)引領(lǐng)、政策導(dǎo)向、產(chǎn)品創(chuàng)新等，能夠?qū)€(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)備與家庭日常理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置有效結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資與積累。同時(shí)也有利于發(fā)揮公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)在個(gè)人養(yǎng)老中發(fā)揮更好的作用。

　　李文良：日前，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，給出第三支柱明確的實(shí)施細(xì)則，意味著第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的正式落地節(jié)奏加快。此時(shí)推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展有以下幾個(gè)方面的重要意義：

　　首先，第三支柱的發(fā)展將對(duì)我國(guó)居民養(yǎng)老提供良好的資金補(bǔ)充。目前我國(guó)三支柱養(yǎng)老金體系發(fā)展不均衡。無(wú)論是占比還是絕對(duì)規(guī)模，中國(guó)第三支柱的發(fā)展空間都十分巨大。其次，國(guó)家向第三支柱的參加人提供稅收優(yōu)惠，涉及減稅降費(fèi)，符合穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的政策訴求，是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓下，緩解長(zhǎng)期養(yǎng)老壓力、刺激短期消費(fèi)需求的好方法。第三，第三支柱的養(yǎng)老資金采取閉環(huán)管理，投資期限較長(zhǎng)，有助于提升權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，提高養(yǎng)老資金整體長(zhǎng)期收益的同時(shí)，有助于為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)線穩(wěn)定型、配置型資金，有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形成長(zhǎng)牛慢牛格局。

　　如果第三支柱順利、及時(shí)推出，將有望真正改變國(guó)內(nèi)居民長(zhǎng)期偏高的儲(chǔ)蓄傾向，大幅緩解養(yǎng)老金不足的擔(dān)憂，有利于釋放民眾的消費(fèi)意愿和創(chuàng)業(yè)熱情，是非常有利于內(nèi)外大循環(huán)的落地，同時(shí)，也將深刻改變國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，改變行業(yè)格局，促成資本市場(chǎng)長(zhǎng)期更加健康發(fā)展，最終形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、養(yǎng)老投資三者良性互動(dòng)的好局面。

　　趙楠：此次《意見》發(fā)布為個(gè)人養(yǎng)老金提供了主體發(fā)展規(guī)劃，指明了基本的發(fā)展方向，有望改變當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老體系第一支柱“一家獨(dú)大”的局面，改善三支柱資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金供需平衡的實(shí)現(xiàn)。

　　對(duì)個(gè)人而言，養(yǎng)老金制度落地，釋放出積極的信號(hào)意義，有望改善三支柱資金結(jié)構(gòu)，使得居民的養(yǎng)老需求得到進(jìn)一步的保障。對(duì)資本市場(chǎng)而言，潛在的養(yǎng)老金規(guī)?？捎^，預(yù)計(jì)會(huì)加快居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，通過(guò)各類金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)輸送更多長(zhǎng)期資金，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，有望出現(xiàn)更多種類的金融產(chǎn)品支撐第三支柱的快速發(fā)展，豐富投資人的選擇。在個(gè)人養(yǎng)老金的投資品種選擇上，公募基金由于信息披露公開透明，產(chǎn)品種類豐富，可以有助于提升個(gè)人投資者信心和接受程度，為投資者的自主選擇提供便利的服務(wù)。

　　金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位不同

　　公募基金長(zhǎng)期增值能力更優(yōu)

　　中國(guó)基金報(bào)記者：《意見》指出，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制，參加人可以自主選擇投資銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該如何挑選產(chǎn)品？各類產(chǎn)品各適合怎樣的投資者？

　　于善輝：投資者挑選養(yǎng)老產(chǎn)品時(shí)，最重要的是注意產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與自身的情況相匹配，兼顧風(fēng)險(xiǎn)、收益和投資期限的平衡。例如年輕人的投資期限比較長(zhǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，可以選擇偏權(quán)益類型的產(chǎn)品。但是隨著年齡的增長(zhǎng)，投資期限逐漸變短，越來(lái)越需要追求收益的確定性，那么所選擇產(chǎn)品的波動(dòng)就要降低。

　　各類產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和管理方面，需要有針對(duì)性的進(jìn)行產(chǎn)品特征的定位，并在管理過(guò)程中讓客戶感知到這一點(diǎn)，以便投資者更容易的選擇到合適的產(chǎn)品?？蛻舾兄獙⒊蔀轲B(yǎng)老類產(chǎn)品勝出的關(guān)鍵。

　　趙楠：對(duì)于投資者而言，在挑選產(chǎn)品方面，不同產(chǎn)品的投資范圍、組合結(jié)構(gòu)性均有所不同，對(duì)應(yīng)著不同的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益等級(jí)，那么個(gè)人養(yǎng)老實(shí)行個(gè)人賬戶制后，參加人可選的金融產(chǎn)品范圍較廣，需要找對(duì)適合自身風(fēng)險(xiǎn)收益等級(jí)的產(chǎn)品類型。

　　銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款以及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)屬于低風(fēng)險(xiǎn)，適合保守型以及穩(wěn)健型投資者；公募基金的產(chǎn)品類型較廣，涵蓋了低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)，是可以為各種風(fēng)險(xiǎn)收益等級(jí)偏好的投資者提供合適的產(chǎn)品服務(wù)，在具體的品種的篩選方面，就涉及到對(duì)產(chǎn)品的投資范圍、投資風(fēng)格、基金經(jīng)理的管理能力等多個(gè)維度進(jìn)行分析研究。

　　張靜：在養(yǎng)老領(lǐng)域，銀行、保險(xiǎn)和公募基金更多是協(xié)同關(guān)系，基于各自定位滿足不同層次的需求。目前，銀行和保險(xiǎn)在前端接觸的個(gè)人客戶數(shù)量及類型更加廣泛，居民滲透率較高，在投資者教育及個(gè)人養(yǎng)老金托管普及等方面具有渠道優(yōu)勢(shì)。

　　在投資管理方面，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)投資管理方面，基金公司則積累了豐富的投管經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)，銀行與保險(xiǎn)可以在客戶前端（即流量引入端）與基金公司進(jìn)行有效協(xié)同，共同幫助個(gè)人養(yǎng)老金制度的普及與推廣，為第三支柱建設(shè)協(xié)力做出最大貢獻(xiàn)。

　　竇玉明：投資者選擇養(yǎng)老投資產(chǎn)品前需要問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：在未來(lái)較長(zhǎng)的養(yǎng)老投資周期里，這個(gè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征是否能滿足自己的需求？簡(jiǎn)單理解就是：長(zhǎng)期看，產(chǎn)品未來(lái)上漲的彈性是否滿意？產(chǎn)品未來(lái)下跌的風(fēng)險(xiǎn)是否能承受？所以，投資期限、風(fēng)險(xiǎn)、收益都需要考慮進(jìn)去。

　　《意見》明確了養(yǎng)老金融產(chǎn)品的大類：銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等，未來(lái)還會(huì)有更細(xì)的分類標(biāo)準(zhǔn)。投資者只需要關(guān)注一點(diǎn)：收益是風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)價(jià)，基本原則是低風(fēng)險(xiǎn)低收益，長(zhǎng)期來(lái)看并不存在可持續(xù)的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的情況。

　　從海外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，基金公司是個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品的主要提供者，因?yàn)榈谌е鶄€(gè)人養(yǎng)老金賬戶的最大特點(diǎn)是投資期限超長(zhǎng)，可以達(dá)到幾十年，這樣的資金投入權(quán)益市場(chǎng)，雖承受一定波動(dòng)性，但有望爭(zhēng)取更大的長(zhǎng)期回報(bào)空間。

　　此外，海外有一類養(yǎng)老金融產(chǎn)品非常成功，叫養(yǎng)老目標(biāo)日期基金（TDF），這類產(chǎn)品最大好處是化繁為簡(jiǎn)。舉個(gè)例子，某養(yǎng)老目標(biāo)2035基金，就是面向2035年左右退休的年齡人群，采用“效用函數(shù)最大化”的方法設(shè)計(jì)出一條“下滑曲線”——匹配適合這一年齡人群的資產(chǎn)配置比例，并不斷結(jié)合投資收益與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于沒有太多投資經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，可以簡(jiǎn)單地把養(yǎng)老目標(biāo)日期基金（TDF）理解為一個(gè)養(yǎng)老投資解決方案，然后每月定投就可以了。

　　蔡錚：從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)均是主打穩(wěn)健型的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，其中商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品更突出風(fēng)險(xiǎn)保障功能。而公募基金經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐形成了產(chǎn)品種類豐富、權(quán)益投資能力突出，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)，與個(gè)人養(yǎng)老金自主選擇，著眼長(zhǎng)期的理念一致。尤其是公募養(yǎng)老目標(biāo)基金，以FOF形式運(yùn)作，是專為養(yǎng)老投資量身定制的產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的初心是分散投資，穩(wěn)健增值，契合養(yǎng)老投資訴求。截至2021年12月31日，全市場(chǎng)已有152只養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品，整體規(guī)模突破1100億，持有人戶數(shù)已達(dá)300萬(wàn)戶，受到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可。

　　在國(guó)家政策的大力支持下，相信今后可選的養(yǎng)老金融產(chǎn)品種類會(huì)越來(lái)越多、投資策略會(huì)越來(lái)越豐富?！?個(gè)賬號(hào)+N個(gè)金融產(chǎn)品”的制度設(shè)計(jì)，必然要求投資者在選擇金融產(chǎn)品時(shí)，根據(jù)自己的生命周期，充分評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，全面了解金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性后，作出投資決策，進(jìn)行科學(xué)搭配。假設(shè)選擇公募基金產(chǎn)品，那么對(duì)于有明確風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以選擇對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的養(yǎng)老FOF基金，當(dāng)然投資者也可以根據(jù)自己的退休時(shí)間，選擇目標(biāo)日期的養(yǎng)老FOF基金。

　　李文良：從歷史運(yùn)作實(shí)踐看，銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)配置比較較低，較為保守；而公募基金一直以來(lái)注重且擅長(zhǎng)于權(quán)益資產(chǎn)投資，因此，長(zhǎng)期增值能力可能更優(yōu)。而且公募基金在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投資上具有較長(zhǎng)的歷史積累，在打破剛兌、壓縮非標(biāo)比例的背景下，更能充分發(fā)揮其信用風(fēng)控的能力優(yōu)勢(shì)。

　　養(yǎng)老FOF是國(guó)內(nèi)最早為第三支柱專門試點(diǎn)打造的資產(chǎn)管理產(chǎn)品之一，是公募基金行業(yè)為個(gè)人養(yǎng)老投資布局的創(chuàng)新解決方案，經(jīng)過(guò)將近四年的較長(zhǎng)時(shí)間成熟運(yùn)作，基本探索出適合本國(guó)國(guó)情的第三支柱解決方案。

　　將來(lái)可能獲得第三支柱下稅優(yōu)紅利的個(gè)人投資者，現(xiàn)在就可以開始關(guān)注和研究個(gè)人養(yǎng)老的長(zhǎng)期限配置投資產(chǎn)品，并做好將來(lái)稅優(yōu)實(shí)際落地的定投方案，重點(diǎn)可以關(guān)注公募基金行業(yè)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

　　長(zhǎng)期投資、能夠承受權(quán)益市場(chǎng)高波動(dòng)的投資習(xí)慣將有助于為投資者收獲權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào)，除非臨近退休風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，否則不宜配置過(guò)度保守的產(chǎn)品。而且從海外成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老FOF也是比較受第三支柱個(gè)人投資者歡迎的產(chǎn)品。

　　如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，只想獲取抗通脹保值效果的投資者，以及臨近退休風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者，可以選擇權(quán)益投資比例較低的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金的偏債型養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

　　大部分的第三支柱投資者應(yīng)該發(fā)揮長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，選擇權(quán)益配置比例適度的中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的公募基金養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。如果想一站式委托基金公司進(jìn)行資產(chǎn)配置和基金選擇的，可以考慮養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，如果只想委托基金公司進(jìn)行基金選擇，自己去按照年齡或者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化去做資產(chǎn)配置比例調(diào)整的，可以考慮養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　鄧炯鵬：個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在選擇不同的產(chǎn)品之前，首先要了解自己的資產(chǎn)配置需求、資金屬性與特征以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，設(shè)定合理的投資預(yù)期，堅(jiān)定長(zhǎng)期理性的理財(cái)觀，進(jìn)而選擇配置不同投資標(biāo)的和屬性的理財(cái)產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老資金對(duì)資產(chǎn)的安全性要求很高，其基金組合上要在穩(wěn)健、長(zhǎng)期的基礎(chǔ)上努力取得合理收益。短期看，產(chǎn)品凈值的波動(dòng)可能帶來(lái)浮動(dòng)盈虧的風(fēng)險(xiǎn)。但長(zhǎng)期看，更大的風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品長(zhǎng)期收益率不能跑贏物價(jià)上升而導(dǎo)致退休后的購(gòu)買力下降。

　　由于養(yǎng)老理財(cái)是長(zhǎng)期的投資，建議根據(jù)投資者年齡變化調(diào)整定投組合。如果投資者正處于青壯年、離退休年齡較長(zhǎng)，可以提高權(quán)益類基金的比例；如果投資者離退休時(shí)間較短，不宜進(jìn)行較高風(fēng)險(xiǎn)的投資。隨著退休年齡將近，投資者可以逐步降低權(quán)益類基金的比例。

　　目前，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金主要包括目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金，持有周期分為一年、兩年、三年和五年不等。在同類產(chǎn)品里，要綜合考慮管理機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力、口碑、管理人過(guò)往長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等因素。

　　楊喆：養(yǎng)老目標(biāo)基金作為針對(duì)居民養(yǎng)老金投資需求設(shè)計(jì)的公募基金，在設(shè)計(jì)之初就充分考慮了不同投資者的養(yǎng)老投資需求，目前主要有目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老FOF和目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF兩種類型，是適合普通投資者進(jìn)行養(yǎng)老金投資的選擇。

　　目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老基金包括“穩(wěn)健”“平衡”“積極”三個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，管理人按照產(chǎn)品既定的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)品管理，該類型養(yǎng)老基金的收益風(fēng)險(xiǎn)特征比較明確，對(duì)于有明確風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以選擇目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老基金。

　　目標(biāo)日期養(yǎng)老基金是基于投資者退休日期設(shè)計(jì)的基金，隨著退休日的臨近而逐步降低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的配置比例，幫助投資者在年輕時(shí)多承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，隨著年齡增長(zhǎng)逐漸降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)選擇也比較省心，只需根據(jù)自身退休日期，選擇對(duì)應(yīng)的目標(biāo)日期基金即可。

　　為個(gè)人養(yǎng)老打造長(zhǎng)期穩(wěn)健收益

　　公募基金將大有可為

　　中國(guó)基金報(bào)記者：從公募基金行業(yè)角度看，能從哪些方面為個(gè)人養(yǎng)老保駕護(hù)航？如何參與到個(gè)人養(yǎng)老金制度發(fā)展之中？

　　竇玉明：從大的方面看我們可以分類為兩類：第一，做好產(chǎn)品；第二，做好服務(wù)。

　　第一，個(gè)人養(yǎng)老金投資體量大且投資周期長(zhǎng)，且關(guān)乎百姓福祉。基金公司需要建立長(zhǎng)線基本面投資理念，再通過(guò)流程化、科學(xué)化、專業(yè)化的大資金投資管理體系，才能保障持續(xù)穩(wěn)定的輸出個(gè)人養(yǎng)老金投資管理能力。另外，作為資產(chǎn)管理生態(tài)中的“制造商”，基金公司需要做好產(chǎn)品供給工作，給不同退休年齡段的投資者提供豐富的可選產(chǎn)品，以滿足個(gè)性化的養(yǎng)老投資需求。

　　第二，除了產(chǎn)品端，基金公司還需要關(guān)注投資的長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。在這個(gè)環(huán)節(jié)里，基金公司需要協(xié)同投顧、銷售渠道以及媒體等多方力量，為投資者提供投資顧問(wèn)和陪伴服務(wù)，通過(guò)供需適配性的改善來(lái)提升整體持有體驗(yàn)。

　　楊喆：在“投資管理”方面，養(yǎng)老目標(biāo)基金作為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資品之一，是基金公司發(fā)揮專業(yè)資產(chǎn)管理能力，幫助投資者進(jìn)行養(yǎng)老金資產(chǎn)管理的重要方式。養(yǎng)老目標(biāo)基金更強(qiáng)調(diào)成熟穩(wěn)健的投資策略，對(duì)基金經(jīng)理和底層公募基金的選擇也有更嚴(yán)格的要求和規(guī)范。基金公司可以充分發(fā)揮自身資產(chǎn)配置和基金投資能力，幫助投資者追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的養(yǎng)老金投資收益。

　　在“投資顧問(wèn)”方面，基金公司進(jìn)一步完善投資者教育體系，在投前、投中、投后為客戶提供持續(xù)的專業(yè)陪伴，引導(dǎo)客戶選擇適合的養(yǎng)老金投資品并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。投資是一輩子的事，尤其是養(yǎng)老資金的投資。我們相信，中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào)可觀，但短期市場(chǎng)波動(dòng)也較大。通過(guò)專業(yè)的陪伴服務(wù)，我們期望能幫助投資者理性應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)，從而有機(jī)會(huì)分享資本市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)紅利，穩(wěn)步積累個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富。

　　于善輝：在產(chǎn)品提供方面，公募基金行業(yè)發(fā)揮著兩層作用：一是設(shè)計(jì)和發(fā)行適合養(yǎng)老投資的養(yǎng)老目標(biāo)基金，有效的滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的養(yǎng)老需求；二是公募基金本身是許多銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)FOF所投資的底層資產(chǎn)，是這些養(yǎng)老產(chǎn)品能取得良好收益的基石。在投研方面，發(fā)揮公募基金專業(yè)投研的優(yōu)勢(shì)，做好產(chǎn)品業(yè)績(jī)，在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域提供合理的Alpha。

　　關(guān)于投教，建議加強(qiáng)與投資者的服務(wù)與溝通，針對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品進(jìn)行廣大群眾易于理解和接受的宣傳，引導(dǎo)投資者盡早形成養(yǎng)老意識(shí)。關(guān)于投顧，建議針對(duì)不同的養(yǎng)老產(chǎn)品客戶進(jìn)行不同的顧的安排，從投和顧兩方面共同服務(wù)投資者。

　　趙楠：預(yù)計(jì)公募基金公司在參與個(gè)人養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展過(guò)程中大有可為。從產(chǎn)品方面，可以積極布局承接個(gè)人養(yǎng)老金投資的養(yǎng)老目標(biāo)基金，最早的一批養(yǎng)老FOF基金在2018年就已經(jīng)問(wèn)世，目前已經(jīng)有50家左右的基金公司布局了養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，這類產(chǎn)品就是針對(duì)養(yǎng)老投資專門設(shè)計(jì)，為投資者養(yǎng)老需求提供綜合解決方案。

　　投研方面，可以重視養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的投研工作，針對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品的特點(diǎn)，配備專門的投資研究人員，細(xì)化到養(yǎng)老金產(chǎn)品研究、大類資產(chǎn)配置、FOF投資運(yùn)作等各個(gè)領(lǐng)域，為產(chǎn)品的業(yè)績(jī)保駕護(hù)航。

　　投教和投顧方面，除了提供針對(duì)性的養(yǎng)老基金產(chǎn)品之外，關(guān)注投資體驗(yàn)和盈利體驗(yàn)也是非常重要，可以配備專業(yè)的投顧人員進(jìn)行產(chǎn)品投資陪伴服務(wù)，力求讓基金業(yè)績(jī)和個(gè)人養(yǎng)老資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)同提升共進(jìn)步。

　　蔡錚：公募基金作為我國(guó)資本市場(chǎng)中較為成熟的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)累積了較為豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，從制度建設(shè)、產(chǎn)品體系、人才隊(duì)伍等多方面為個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展做好了充分的準(zhǔn)備。

　　首先，公募基金行業(yè)制度健全、運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管嚴(yán)格，對(duì)于養(yǎng)老金投資來(lái)說(shuō)是值得信賴的選擇。其次，公募基金具有專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)，在多年運(yùn)作過(guò)程中，其資產(chǎn)配置能力和權(quán)益投資能力是有目共睹的，我們可以看到偏股基金指數(shù)相對(duì)大盤能夠取得較為穩(wěn)定的超額收益，且近年來(lái)一系列“固收+”、“FOF”等強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置能力的公募產(chǎn)品涌現(xiàn)，為投資者帶來(lái)了良好的持有體驗(yàn)。再次養(yǎng)老金作為長(zhǎng)線資金，本身就適合投資于權(quán)益市場(chǎng)，這一點(diǎn)上公募基金豐富的產(chǎn)品線可以為養(yǎng)老金管理提供更多樣化的配置工具。

　　此外，不可忽視的一點(diǎn)是，未來(lái)可參與個(gè)人養(yǎng)老金制度的廣大群體中，金融知識(shí)普及率不高，這就需要市場(chǎng)參與主體切實(shí)站在投資者利益的角度去深化養(yǎng)老投教工作，逐步提升普羅大眾對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品的接受度，真正讓老百姓愿意投、放心投、長(zhǎng)期投。這方面公募基金行業(yè)無(wú)疑是走在前列的，始終致力于輸出投教內(nèi)容，從基本的投資知識(shí)和理念出發(fā)，倡導(dǎo)大家理性投資，養(yǎng)成科學(xué)的投資習(xí)慣。未來(lái)我們還可以將基金投顧業(yè)務(wù)與各種養(yǎng)老產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)，致力于打造“看得明白、搞得懂、好操作”的個(gè)人養(yǎng)老財(cái)富管理服務(wù)體系。

　　鄧炯鵬：公募基金在我國(guó)已有二十多年的發(fā)展，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好，具有廣泛的客戶基礎(chǔ)，目前保有規(guī)模超過(guò)25萬(wàn)億。運(yùn)作規(guī)范透明的公募基金產(chǎn)品一直以來(lái)都是全球養(yǎng)老金投資管理中的重要方式，特別是在第三支柱中發(fā)揮著極為重要的作用。此外，養(yǎng)老投資立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，與公募基金長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念高度契合。公募基金積極參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)，為我國(guó)養(yǎng)老體系改革積極探索市場(chǎng)化、可持續(xù)的運(yùn)作機(jī)制。

　　事實(shí)上，不同年齡階段和不同層次的投資者，對(duì)投資期限、收益回報(bào)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制的要求各不相同。公募基金的優(yōu)勢(shì)在于可以結(jié)合不同投資者的不同需求，設(shè)計(jì)出費(fèi)用合理、結(jié)構(gòu)明晰、服務(wù)便捷的多樣化養(yǎng)老產(chǎn)品，發(fā)揮專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，并進(jìn)行產(chǎn)品全生命周期的客戶引導(dǎo)與陪伴工作。

　　2018年3月2日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》并自公布之日起施行。自此專門面向國(guó)民養(yǎng)老需求的養(yǎng)老目標(biāo)基金正式誕生。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金在養(yǎng)老第三支柱建設(shè)及相關(guān)金融產(chǎn)品開發(fā)、管理方面具有以下特點(diǎn)：以FOF形式運(yùn)行，有效分散風(fēng)險(xiǎn)；投資范圍廣泛，資產(chǎn)配置多元化；封閉運(yùn)作，利于長(zhǎng)期持有；定位明確、監(jiān)管嚴(yán)格。

　　張靜：作為基金公司來(lái)說(shuō)可能主要還是去打磨產(chǎn)品，然后在投顧方面，現(xiàn)在整個(gè)第三支柱是比較宏觀的政策，接下來(lái)會(huì)有一些配套措施，未來(lái)看在投顧第三支柱一定有發(fā)展空間，一個(gè)是養(yǎng)老日期實(shí)際上把資產(chǎn)配置做到了產(chǎn)品里面，另外一塊現(xiàn)在根據(jù)國(guó)務(wù)院文納入第三支柱產(chǎn)品分類，一類是資產(chǎn)管理類或者叫增值類，一類是保障類，對(duì)于不同產(chǎn)品之間的比例分配，是一攬子解決方案，這個(gè)背景下我們覺得未來(lái)投顧在第三支柱這塊應(yīng)該有一定空間，有可能在中長(zhǎng)期是個(gè)大的需求。

　　做投顧還是要了解客戶的需求，不同的人對(duì)于養(yǎng)老這一塊需求是不同的，未來(lái)你所謂的投顧方案產(chǎn)品一攬子方案和客戶需求產(chǎn)品，這塊我覺得比較重要，不同地區(qū)和不同收入水平的東西是不一樣的，第一是要跟客戶做溝通、做交流，你要知道他真實(shí)的需求在哪，第二在你現(xiàn)有的所謂合格產(chǎn)品池子里面去找到一攬子方案，只有相互匹配才是非常好的方式。

　　李文良：公募基金行業(yè)，具有較長(zhǎng)的第一支柱、第二支柱的管理經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期創(chuàng)造了十分優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，是值得信賴的資產(chǎn)管理隊(duì)伍。尤其在權(quán)益研究和投資能力方面，公募基金是國(guó)內(nèi)各資管行業(yè)中較有經(jīng)驗(yàn)和投入資源強(qiáng)度較大的，也形成了一定的先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而第三支柱屬于長(zhǎng)期限投資，大部分參加人的權(quán)益配置比例不會(huì)太低，因此公募基金將能發(fā)揮其特長(zhǎng)，為廣大投資者保駕護(hù)航。

　　公募基金在第三支柱領(lǐng)域的準(zhǔn)備已有較長(zhǎng)時(shí)間，在2018年開始就已經(jīng)引入國(guó)際成熟的養(yǎng)老產(chǎn)品形態(tài)——養(yǎng)老目標(biāo)基金（養(yǎng)老FOF）。隨著產(chǎn)品線的不斷擴(kuò)充，公募基金在目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)兩類養(yǎng)老FOF中都基本實(shí)現(xiàn)了能滿足老中青各種年齡段的養(yǎng)老投資者的實(shí)際需要。

　　此外，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，以南方基金為例，均按照國(guó)內(nèi)特殊國(guó)情，對(duì)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)確立以及目標(biāo)日期中的下滑曲線進(jìn)行了適度優(yōu)化；在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置上，也充分考慮國(guó)內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策的較大影響力，優(yōu)化了決策模型。在投教或者投顧方面，南方基金也有專門的養(yǎng)老投顧產(chǎn)品，同時(shí)也有司南投顧品牌，能夠密切跟蹤和指導(dǎo)投資者進(jìn)行養(yǎng)老投資。

　　踐行普惠金融、履行社會(huì)責(zé)任

　　公募將受益于個(gè)人養(yǎng)老市場(chǎng)的快速發(fā)展

　　中國(guó)基金報(bào)記者：在貴司看來(lái)，在個(gè)人養(yǎng)老金制度落地后，對(duì)公募基金行業(yè)而言，可能產(chǎn)生怎樣的影響？

　　鄧炯鵬：個(gè)人養(yǎng)老金制度將進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，為基金行業(yè)帶來(lái)更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。隨著政策的落地，會(huì)有更多的公募基金管理公司開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，已經(jīng)開展業(yè)務(wù)的公司也會(huì)加大投入力度，從而進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)提升對(duì)客戶的服務(wù)水平。

　　竇玉明：對(duì)于公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)能為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品及服務(wù)，是行業(yè)踐行普惠金融、履行社會(huì)責(zé)任的有益實(shí)踐，同時(shí)也是一個(gè)長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)?；鸸拘枰邆溟L(zhǎng)線眼光，長(zhǎng)期持續(xù)地投入資源做好這件事情。

　　李文良：作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和養(yǎng)老金融領(lǐng)域的重要力量，公募基金在養(yǎng)老金管理上積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也將充分受益于未來(lái)第三支柱市場(chǎng)的快速發(fā)展。資管新規(guī)已經(jīng)部分重塑了基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，三十萬(wàn)億理財(cái)產(chǎn)品的凈值化改造需求推動(dòng)了公募基金的“固收+”產(chǎn)品線獲得超常規(guī)發(fā)展，而當(dāng)前落地的第三支柱，從長(zhǎng)期看規(guī)模潛力更加巨大，將有望成為繼續(xù)大幅提高公募基金管理總規(guī)模的積極因素，并給那些在第三支柱業(yè)務(wù)領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的基金公司進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率提供了較好的機(jī)會(huì)。

　　此外，第三支柱的運(yùn)作資金屬于穩(wěn)定性較高的長(zhǎng)期資金，是基金公司的優(yōu)質(zhì)客戶。隨著第三支柱業(yè)務(wù)占比的提高，將有助于平滑公募基金行業(yè)管理規(guī)模的波動(dòng)，降低投資運(yùn)作的資金波動(dòng)干擾，方便投資人員更好地進(jìn)行長(zhǎng)線部署，最終將有助于進(jìn)一步提升投資業(yè)績(jī)和基金公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　張靜：在個(gè)人養(yǎng)老金制度落地后，養(yǎng)老目標(biāo)公募基金是承接這部分資金的主力。養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于FOF，是專為養(yǎng)老投資量身定制，成立的初衷是分散投資，穩(wěn)健增值。FOF的主要優(yōu)勢(shì)在于投資勝率而非絕對(duì)收益，通過(guò)多重分散和資產(chǎn)配置提高組合獲得超額收益的概率，提高持有體驗(yàn)，與養(yǎng)老金理財(cái)需求高度契合。

　　在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品將成為公募基金與理財(cái)公司的一個(gè)重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。相對(duì)普通基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金底層買的是全市場(chǎng)的公募基金，這不但能在投資上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，產(chǎn)品本身的策略容量會(huì)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。

　　楊喆：未來(lái)國(guó)內(nèi)伴隨養(yǎng)老第三大支柱個(gè)人養(yǎng)老金政策落地，養(yǎng)老目標(biāo)基金將為個(gè)人養(yǎng)老金帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。以美國(guó)為例，公募基金一直是養(yǎng)老金最重要的投資方向，而養(yǎng)老FOF更是重中之重。截至2020年底，美國(guó)目標(biāo)日期共同基金的資產(chǎn)總額已高達(dá)1.6萬(wàn)億美元，而其中85%的目標(biāo)日期共同基金資產(chǎn)都來(lái)源于二、三支柱的養(yǎng)老金賬戶中，已經(jīng)成為美國(guó)養(yǎng)老金投資最核心的產(chǎn)品投資類型。

　　公募基金行業(yè)的努力探索對(duì)推動(dòng)“個(gè)人養(yǎng)老金”發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。一方面，如前所述，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品規(guī)模已突破千億，它作為國(guó)內(nèi)首批專門的養(yǎng)老型投資產(chǎn)品進(jìn)入大眾視野，業(yè)績(jī)口碑正在逐漸形成，對(duì)養(yǎng)老投資啟蒙產(chǎn)生了一定程度的推動(dòng)。

　　另一方面，基金行業(yè)主動(dòng)開展投資者教育工作，以此帶動(dòng)養(yǎng)老投資理念的發(fā)展?！吨袊?guó)投資者教育現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，持有基金的投資者比例由2018年的58.67%提升至2020年的70.68%?；鹦袠I(yè)持續(xù)有效的投資者教育對(duì)改善投資者的學(xué)習(xí)偏好，引導(dǎo)投資者理性投資、長(zhǎng)期投資具有顯著作用，為未來(lái)個(gè)人參與養(yǎng)老金投資夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　趙楠：個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地可能會(huì)對(duì)公募基金行業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，公募基金作為資本市場(chǎng)成熟的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期一直服務(wù)社會(huì)大眾理財(cái)，助力養(yǎng)老金保值增值，另外，公募基金行業(yè)制度健全、運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管嚴(yán)格，目前受托管理的各類養(yǎng)老金資產(chǎn)已經(jīng)超4萬(wàn)億元，從歷史上看創(chuàng)造了良好的長(zhǎng)期收益，積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。個(gè)人養(yǎng)老金制度落地之后，公募基金行業(yè)可以繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，著力提升投研能力，加強(qiáng)養(yǎng)老金融投教，在服務(wù)國(guó)家養(yǎng)老事業(yè)上貢獻(xiàn)力量。

　　據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)后續(xù)可能會(huì)制定出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，完善基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)建設(shè)，優(yōu)化中長(zhǎng)期資金入市環(huán)境；持續(xù)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員監(jiān)管力度，提升管理人管理能力和規(guī)范化運(yùn)作水平，強(qiáng)化投資者保護(hù)，保障養(yǎng)老金投資運(yùn)作安全規(guī)范，促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金是公募基金管理的專門對(duì)接個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品類型，目前看養(yǎng)老目標(biāo)基金基本分為兩大類，養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金。FOF的主要優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)多重分散和資產(chǎn)配置提高組合獲得超額收益的概率，提高持有體驗(yàn)，與養(yǎng)老金理財(cái)需求高度契合。在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標(biāo)基金可能將成為公募基金的重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　于善輝：根據(jù)人社部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止2020年底，我國(guó)參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)分別為4.5億人和5.4億人。如此大的參?；鶖?shù)意味著從長(zhǎng)期來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模有望突破萬(wàn)億元。這些資金無(wú)論是直接投入養(yǎng)老目標(biāo)FOF，還是通過(guò)銀行、保險(xiǎn)的養(yǎng)老產(chǎn)品間接流入公募基金，都會(huì)為公募行業(yè)帶來(lái)持續(xù)的增量資金。

　　不過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模的增長(zhǎng)是一個(gè)逐步的過(guò)程，一開始更多的是以喚發(fā)居民養(yǎng)老意識(shí)為主。隨著居民投資養(yǎng)老產(chǎn)品的意愿越來(lái)越強(qiáng)，投入的規(guī)模也會(huì)越來(lái)越大。因?yàn)轲B(yǎng)老投資的資金是“長(zhǎng)錢”，持有期最高可以超過(guò)20年，這將引導(dǎo)公募基金加長(zhǎng)投資期限，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和成熟，從而提高資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)，形成正向循環(huán)。

　　當(dāng)然，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見剛剛發(fā)布，具體如何影響公募基金行業(yè)還言之過(guò)早，最終還是要靠時(shí)間說(shuō)話。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金追求長(zhǎng)期穩(wěn)健增值

　　需要匹配合適的場(chǎng)景

　　中國(guó)基金報(bào)記者：在過(guò)去，公募養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作，您認(rèn)為這個(gè)過(guò)程中有哪些經(jīng)驗(yàn)和不足？未來(lái)可能還有什么產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍內(nèi)？

　　竇玉明：經(jīng)驗(yàn)和不足簡(jiǎn)單總結(jié)有四個(gè)方面：

　　第一，養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，基金管理人需要堅(jiān)持長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，堅(jiān)持紀(jì)律化投資，不要被短期的市場(chǎng)波動(dòng)困擾。

　　第二，養(yǎng)老目標(biāo)基金運(yùn)作考驗(yàn)的是公司的整體實(shí)力。養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF的模式運(yùn)作，內(nèi)部基金能夠享受費(fèi)率優(yōu)惠，此點(diǎn)對(duì)于基金長(zhǎng)期收益的提升是非常顯著的，因此一家基金公司整體投資實(shí)力是否強(qiáng)大，是否可以提供多策略的內(nèi)部精品基金，是其養(yǎng)老目標(biāo)基金成功運(yùn)作的重要先決條件之一。

　　第三，養(yǎng)老目標(biāo)基金需要匹配合適的場(chǎng)景。它本質(zhì)上是一種養(yǎng)老資產(chǎn)配置解決方案，收益彈性不是最高，業(yè)績(jī)波動(dòng)也不是最小，再加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)別的基金也更為復(fù)雜，只有將客戶帶入特定的養(yǎng)老場(chǎng)景，才能讓其意識(shí)到養(yǎng)老的必要性，才能更為順暢地開展養(yǎng)老投資。

　　第四，對(duì)于一個(gè)次新的品類，養(yǎng)老目標(biāo)基金目前市場(chǎng)的接受度還不算高，需要我們持續(xù)做好市場(chǎng)培育和投資者陪伴工作。

　　未來(lái)還有哪些產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍，需要等待進(jìn)一步的細(xì)則明確。

　　于善輝：目前公募養(yǎng)老目標(biāo)基金分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF和目標(biāo)日期型FOF。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF的風(fēng)險(xiǎn)收益水平相對(duì)固定，雖然在近期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的情況下回撤控制不太理想，但是其通過(guò)清晰的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)，更容易讓投資者接受。而目標(biāo)日期型FOF會(huì)隨著投資者年齡的增長(zhǎng)，根據(jù)下滑軌道逐步降低組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，起到“一站式投資”的作用，相對(duì)來(lái)說(shuō)更適合有規(guī)劃的養(yǎng)老投資。

　　另外值得一提的是，目前從政策層面并沒有限定個(gè)人養(yǎng)老金只能進(jìn)入公募養(yǎng)老目標(biāo)基金，普通公募基金也是個(gè)人養(yǎng)老金的可投標(biāo)的。如果處于省事的考慮，可以“一鍵式”投資養(yǎng)老目標(biāo)基金；如果投資者有一定的專業(yè)投資能力，也可以自己選擇各種類型的公募基金構(gòu)建投資組合。

　　蔡錚：交銀基金目前發(fā)行并管理了兩只養(yǎng)老目標(biāo)基金，在運(yùn)作的過(guò)程中也積累了一些經(jīng)驗(yàn)：

　　第一、養(yǎng)老目標(biāo)基金均設(shè)有持有期，這可以減少基民面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的操作，能夠讓基金的收益實(shí)實(shí)在在轉(zhuǎn)化為基民的收益。目前公募基金市場(chǎng)上，除了養(yǎng)老目標(biāo)基金外，越來(lái)越多普通基金也采用了持有期。可見，不論是基金管理人還是投資者，都越來(lái)越接受持有期的設(shè)置，減少因市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的不理性投資操作。

　　第二、養(yǎng)老目標(biāo)基金需要有明晰且穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，有較高的產(chǎn)品辨識(shí)度，從而投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)特征較為精準(zhǔn)且快速找到適合的產(chǎn)品。我們看到目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金尤其是穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金更受大眾歡迎，其目標(biāo)定位清晰，客群也相對(duì)比較穩(wěn)定。而目標(biāo)日期基金的發(fā)展則相對(duì)緩慢，一方面受制于鎖定期太長(zhǎng)，另一方面其產(chǎn)品運(yùn)作模式較為復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)偏好隨時(shí)間變化，對(duì)投資者的認(rèn)知要求較高，市場(chǎng)接受度有待提升。

　　在養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)不斷變大的過(guò)程中，我們也思考了一些問(wèn)題：

　　第一、相較于傳統(tǒng)公募基金而言，投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的認(rèn)知還不夠充分。養(yǎng)老目標(biāo)基金自2018年才推出，采用FOF的形式，對(duì)于投資者而言是新品類新事物，接受需要一個(gè)過(guò)程。雖然公募養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但稅收優(yōu)惠激勵(lì)不足等因素，在一定程度上影響了此類產(chǎn)品的推廣和普及，而此番個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地有望逐步改善這些問(wèn)題。因此未來(lái)我們?cè)谧龊灭B(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)作管理的同時(shí)，也要加強(qiáng)相應(yīng)配套的投資者教育工作，讓大眾更好地理解養(yǎng)老目標(biāo)基金，普及養(yǎng)老投資知識(shí)，宣傳養(yǎng)老投資的必要性，讓長(zhǎng)期投資的理念更加深入人心。

　　第二、養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作成本和門檻較高?！娥B(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》對(duì)基金公司和基金經(jīng)理做了較為嚴(yán)格限制，由此市場(chǎng)上能夠符合要求擔(dān)任養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理數(shù)量較少。因此，隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展，相關(guān)投研人才的培養(yǎng)也需要有較為完備的市場(chǎng)體系，以滿足行業(yè)發(fā)展的需要。

　　除了銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品外，未來(lái)可以考慮將基金投顧納入個(gè)人養(yǎng)老金的投資范圍內(nèi)。目前，多家公募基金、證券公司、三方平臺(tái)等陸續(xù)拿到了基金投顧的牌照并且正式展業(yè)?；鹜额櫧M合采用類似FOF的形式，投資于一籃子成分基金，若是管理型投顧賬戶，投顧組合經(jīng)理可以代客戶作出具體投資操作，當(dāng)然這些投資操作都是在基金投顧組合相應(yīng)策略結(jié)構(gòu)、換手率等風(fēng)控限制下進(jìn)行的。

　　鄧炯鵬：養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作已經(jīng)有超過(guò)三年半的時(shí)間。我們認(rèn)為，第一、養(yǎng)老目標(biāo)基金的設(shè)計(jì)和運(yùn)作應(yīng)遵循系列化發(fā)展的路徑，注重保持風(fēng)險(xiǎn)收益特征的一致性和穩(wěn)定性，避免風(fēng)格漂移和風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配，更好地為投資者提供簡(jiǎn)單、專業(yè)的養(yǎng)老金投資服務(wù)；

　　第二、養(yǎng)老目標(biāo)基金以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，這里包含三個(gè)關(guān)鍵詞：“長(zhǎng)期”“穩(wěn)健”“增值”，即養(yǎng)老目標(biāo)基金往往面臨較長(zhǎng)的投資期限，在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制要求下，也需要追求長(zhǎng)期投資回報(bào)；

　　第三、在養(yǎng)老產(chǎn)品銷售過(guò)程中，銷售機(jī)構(gòu)要根據(jù)養(yǎng)老投資人的年齡、退休日期、收入水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期等，向投資人推介適合的養(yǎng)老目標(biāo)基金，引導(dǎo)投資人開展長(zhǎng)期養(yǎng)老投資；

　　第四、從人性的角度看，客戶會(huì)認(rèn)為牛市持有權(quán)益基金、熊市持有固收類產(chǎn)品是最佳投資策略，但這是極度理想化的愿望。當(dāng)經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換，應(yīng)該會(huì)有越來(lái)越多的客戶發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期持有適合自己風(fēng)格的公募養(yǎng)老目標(biāo)基金可能是一個(gè)相對(duì)放心而又“穩(wěn)行致遠(yuǎn)”的選擇。

　　從美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)IRA的投資實(shí)行負(fù)面清單管理制度，除禁止人壽保險(xiǎn)合同和收藏品等特定產(chǎn)品投資或交易行為外，IRA的投資范圍不受限制。未來(lái)，在我國(guó)資本市場(chǎng)和投資者更加成熟后，可以進(jìn)一步擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金的投資范圍，并可以逐步考慮將上市公司股票、私募股權(quán)基金、另類資產(chǎn)等產(chǎn)品都納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍。

　　張靜：養(yǎng)老目標(biāo)基金很多事情可以對(duì)標(biāo)海外看，我們內(nèi)部覺得如果沒有養(yǎng)老政策支持，它其實(shí)能夠長(zhǎng)大的可能性還是比較弱的，作為投資者來(lái)說(shuō)，買權(quán)益基金肯定是想買到有彈性的品種，是當(dāng)年市場(chǎng)表現(xiàn)很好的股票型基金，但是FOF本身有個(gè)特征，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是二次分散的，看今年雖然高權(quán)益的FOF表現(xiàn)也不好，對(duì)于很多今年表現(xiàn)更差的股票型公募基金來(lái)說(shuō)，它其實(shí)是偏中位數(shù)的水準(zhǔn)。

　　總結(jié)一點(diǎn)，F(xiàn)OF型的產(chǎn)品不管高權(quán)益的還是低權(quán)益的，它在犀利性上會(huì)弱，這是它的一個(gè)缺點(diǎn)，但是它的優(yōu)勢(shì)在于它往下的空間也沒有那么大。FOF本身很符合定投養(yǎng)老的產(chǎn)品，但可能投向方面老百姓還不是特別能接受。我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金尚處發(fā)展初期，中小投資者教育仍處于初級(jí)階段，需要加強(qiáng)投資者教育工作，推出多元化產(chǎn)品滿足投資者需求。

　　積極備戰(zhàn)個(gè)人養(yǎng)老投資需求

　　中國(guó)基金報(bào)記者：目前，貴公司為個(gè)人養(yǎng)老發(fā)展，做了哪些準(zhǔn)備工作？

　　竇玉明：對(duì)于中歐基金來(lái)說(shuō)，我們始終堅(jiān)持將長(zhǎng)期服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資需求作為公司的戰(zhàn)略方向之一。在公司層面，中歐基金專門成立了養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部，對(duì)公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)籌管理，并由公司副總經(jīng)理兼任部門總監(jiān)，努力將各項(xiàng)服務(wù)于第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相關(guān)工作做扎實(shí)。

　　投研層面，以多資產(chǎn)策略組負(fù)責(zé)人黃華和FOF策略組負(fù)責(zé)人桑磊及兩大策略組成員為核心，專門服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)投資研究工作。值得一提的是，黃華和桑磊從業(yè)都將近15年，有豐富的大類資產(chǎn)配置和管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中歐基金多年積累的投研平臺(tái)實(shí)力，相信未來(lái)中歐個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)基金產(chǎn)品一定能找準(zhǔn)自己的定位和特色，充分發(fā)揮自身能力，打造精品養(yǎng)老目標(biāo)基金，爭(zhēng)取為持有人帶來(lái)更理想的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

　　中歐基金作為首批養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人已布局了3只產(chǎn)品——中歐預(yù)見2035、中歐預(yù)見2050、中歐預(yù)見2025。截至2021年末，三只基金成立以來(lái)回報(bào)率分別達(dá)到69.11%、68.21%和8.92%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)26.14%、30.79%、5.82%。

　　除了養(yǎng)老目標(biāo)日期基金（TDF），中歐基金未來(lái)在第三支柱建設(shè)方面還會(huì)做更多的嘗試，提供更豐富、更優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老產(chǎn)品，中歐基金子公司中歐財(cái)富也將進(jìn)一步升級(jí)智能投顧服務(wù)，幫助投資者自主組合千人千面的養(yǎng)老投資方案。

　　于善輝：在產(chǎn)品方面，民生加銀以FOF為抓手，布局了2只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF和1支養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF。在過(guò)去3年跌宕起伏、極其復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，積累了豐富的養(yǎng)老產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，深刻認(rèn)識(shí)到組合管理的作用，通過(guò)組合管理實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

　　同時(shí)我們還十分重視與投資者的溝通。在過(guò)去的3年進(jìn)行了幾百場(chǎng)路演和培訓(xùn)，為投資者反復(fù)解釋養(yǎng)老目標(biāo)FOF是什么，如何進(jìn)行策略構(gòu)建，產(chǎn)品最終能提供什么樣的風(fēng)險(xiǎn)收益水平?，F(xiàn)在路演已經(jīng)漸漸地不用再解釋FOF是什么，投資者對(duì)FOF已經(jīng)有了一定的了解，也比較認(rèn)可這類產(chǎn)品。

　　楊喆：廣發(fā)基金作為國(guó)內(nèi)首批養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人，是國(guó)內(nèi)最早開始布局養(yǎng)老金目標(biāo)產(chǎn)品的基金公司之一。公司在養(yǎng)老產(chǎn)品研發(fā)、投資管理、業(yè)務(wù)風(fēng)控、投資者教育等各業(yè)務(wù)條線都形成了成熟的體系，配合養(yǎng)老金相關(guān)制度，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老產(chǎn)品選擇。

　　廣發(fā)基金高度重視養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的投研工作，從海內(nèi)外引進(jìn)了資產(chǎn)配置人才，負(fù)責(zé)養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的投資管理。目前團(tuán)隊(duì)專業(yè)人員配置數(shù)量業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，包括了海內(nèi)外養(yǎng)老產(chǎn)品管理專家、養(yǎng)老保險(xiǎn)資管精英和自主培養(yǎng)的資產(chǎn)配置人才。團(tuán)隊(duì)成員投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富，具有多年的投研積累和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)形成了完整的養(yǎng)老產(chǎn)品管理投研體系。

　　李文良：作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有養(yǎng)老金投資管理“全牌照”的基金公司之一，南方基金始終把服務(wù)養(yǎng)老作為重要的戰(zhàn)略方向，自2002年首批入選社?；鹜顿Y管理人以來(lái)，持續(xù)深耕養(yǎng)老領(lǐng)域已近20年，在投研、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等多方面深化資源投入，形成了社保、基本養(yǎng)老、企業(yè)年金、職業(yè)年金和公募養(yǎng)老產(chǎn)品在內(nèi)的完整養(yǎng)老資產(chǎn)管理體系，管理的各類養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模逾3500億元。社保業(yè)務(wù)屢獲好評(píng)，企業(yè)年金客戶數(shù)超200家，遍及金融、能源、通信、航空等行業(yè)領(lǐng)域，并為全國(guó)所有省市的職業(yè)年金提供服務(wù)，與所有受托人建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

　　南方基金為對(duì)接第三支柱，2016年率先成立FOF投資部，建立了較強(qiáng)的FOF投研團(tuán)隊(duì)和多資產(chǎn)決策信息系統(tǒng)，配備了充足的成熟經(jīng)驗(yàn)投研人員，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老金投資和FOF投資所需要的宏觀策略、大類資產(chǎn)比較、大宗商品、股債比較以及資產(chǎn)內(nèi)部alpha研判的系統(tǒng)性框架。2017年，南方基金發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只FOF基金，開啟了公募基金多資產(chǎn)多基金配置的新時(shí)代，2018年，南方基金率先在行業(yè)內(nèi)布局養(yǎng)老產(chǎn)品，發(fā)行了首批養(yǎng)老目標(biāo)基金，2019年南方基金首批獲得基金投顧資格牌照，并率先上線多基金配置的投顧產(chǎn)品，形成了全渠道、全產(chǎn)品線的服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資的服務(wù)體系。截至目前，在高中低三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的養(yǎng)老FOF上的布局也較為完善，能充分滿足投資者的多樣化需求。

　　南方基金高度重視個(gè)人養(yǎng)老投資的市場(chǎng)機(jī)遇和發(fā)展空間，努力在第三支柱的大發(fā)展中，貢獻(xiàn)自己的力量。歷經(jīng)多年的建設(shè)，南方基金的養(yǎng)老產(chǎn)品體系日趨成熟，致力于為投資者提供養(yǎng)老資產(chǎn)“一站式的生命周期管理”。未來(lái)南方基金將積極把握機(jī)遇，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，依托豐富的養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)、豐富完善的產(chǎn)品體系、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系、豐厚的投資者教育經(jīng)驗(yàn)以及專業(yè)的智能投顧技術(shù)，服務(wù)國(guó)民養(yǎng)老、增進(jìn)民生福祉，踐行養(yǎng)老金融責(zé)任和使命，從而更好地支持和服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　鄧炯鵬：作為公募基金管理人，我司始終秉承價(jià)值投資、責(zé)任投資、長(zhǎng)期投資理念，積極參與國(guó)家養(yǎng)老金體系建設(shè)，推進(jìn)公募基金服務(wù)于個(gè)人養(yǎng)老投資，實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期保值增值。

　　秉持客戶利益至上的原則，東方紅資產(chǎn)管理始終堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，將養(yǎng)老業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略布局之一，是市場(chǎng)上較早布局公募基金養(yǎng)老產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)之一，也是中基協(xié)養(yǎng)老金專業(yè)委員會(huì)的委員單位，努力為個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展建言獻(xiàn)策，積極承擔(dān)機(jī)構(gòu)責(zé)任。

　　在理念契合方面，我們始終堅(jiān)持以客戶利益為先的原則，著眼長(zhǎng)期投資，這與養(yǎng)老投資的基本理念高度一致。

　　在投資端，我們認(rèn)為價(jià)值投資是實(shí)現(xiàn)資源配置的有效手段，通過(guò)踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資，努力服務(wù)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)。公司內(nèi)部已成立基金組合投資團(tuán)隊(duì)，匯聚了業(yè)內(nèi)財(cái)富管理、多資產(chǎn)投資、基金選擇的資深專家，在公司權(quán)益、固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的支持下，將資產(chǎn)管理和財(cái)富管理相結(jié)合，從客戶視角出發(fā)，根據(jù)不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資期限，為客戶的財(cái)富增值目標(biāo)提供有針對(duì)性、動(dòng)態(tài)調(diào)整的一攬子基金組合產(chǎn)品。

　　在產(chǎn)品研發(fā)端，當(dāng)行業(yè)還沒有推出養(yǎng)老目標(biāo)基金時(shí)，出于把投資者利益放在首位和讓投資者賺到錢這個(gè)目標(biāo)，我們已經(jīng)做了很多和長(zhǎng)期養(yǎng)老目標(biāo)立意一致的事情。

　　我們是市場(chǎng)上第一家發(fā)行較長(zhǎng)封閉運(yùn)作權(quán)益基金的管理人，出于投資者過(guò)度擇時(shí)，總是賺不到錢的考慮，對(duì)權(quán)益產(chǎn)品設(shè)置了較長(zhǎng)的封閉期，要求封閉3年，后來(lái)發(fā)展到5年，從創(chuàng)新封閉式基金，到定期開放，到持有期的基金，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年年底，公司在長(zhǎng)期封閉權(quán)益類基金的產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品規(guī)模上都位于行業(yè)首位。

　　此外，出于解決投資者往往高買低賣等行為，我們努力和銷售機(jī)構(gòu)一起控制產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，在市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候?qū)Ξa(chǎn)品限規(guī)模，甚至不發(fā)產(chǎn)品和關(guān)申購(gòu)，在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)發(fā)行產(chǎn)品，并且鼓勵(lì)投資者以定投的方式參與，平滑成本，養(yǎng)成投資好習(xí)慣。

　　在監(jiān)管機(jī)構(gòu)批復(fù)養(yǎng)老目標(biāo)基金之后，東方紅資產(chǎn)管理也結(jié)合自己對(duì)于市場(chǎng)情況和投資者的理解，研發(fā)、創(chuàng)設(shè)相關(guān)產(chǎn)品。2020年6月份，發(fā)行了3只養(yǎng)老FOF。目前東方紅資產(chǎn)管理已向監(jiān)管提交了養(yǎng)老目標(biāo)日期型產(chǎn)品的申請(qǐng)，為廣大投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)層次、不同鎖定持有期的多元化選擇。

　　在客戶引導(dǎo)與陪伴方面，“東方紅萬(wàn)里行”系列客戶服務(wù)與引導(dǎo)活動(dòng)，通過(guò)面對(duì)面講座、論壇以及線上交流活動(dòng)等多種形式與投資者交流，分享價(jià)值投資案例、資產(chǎn)配置的理念，剖析投資中的心理誤區(qū)，引導(dǎo)客戶長(zhǎng)期投資。

　　未來(lái)，伴隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地，我們將通過(guò)更加堅(jiān)實(shí)的投研實(shí)力、更加豐富的產(chǎn)品體系、更加完善的客戶服務(wù)，為更多的投資者帶來(lái)專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理服務(wù)，為社會(huì)養(yǎng)老金事業(yè)貢獻(xiàn)更大的力量。

　　張靜：嘉實(shí)基金作為第一批養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理人，在公司層面始終高度重視養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)，不斷完善基金產(chǎn)品庫(kù)，為投資人提供更符合其需求的產(chǎn)品。

　　就目前而言，嘉實(shí)基金已經(jīng)布局7只公募養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，后續(xù)還將有多只不同的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品推出，以滿足不同客戶的需求。

　　蔡錚：一是我們長(zhǎng)期開展個(gè)人養(yǎng)老金的制度與理論研究，并積極參與人社部、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金的課題研究、專著編寫及制度設(shè)計(jì)工作；

　　二是積極設(shè)計(jì)、開發(fā)與發(fā)行多種風(fēng)險(xiǎn)收益特征的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》后，我司分別于2019年和2020年發(fā)行了兩款養(yǎng)老目標(biāo)基金，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是投資業(yè)績(jī)，均得到市場(chǎng)的認(rèn)可；

　　三是為推進(jìn)我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展建言獻(xiàn)策，公司總裁謝衛(wèi)先生作為全國(guó)政協(xié)委員，連續(xù)幾年提交相關(guān)提案，特別是在近兩年的兩會(huì)上，就如何發(fā)揮稅收政策作用推動(dòng)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展、如何促進(jìn)和規(guī)范發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)兩個(gè)議題專門作了提案；

　　四是公司作為交通銀行集團(tuán)打造“交銀養(yǎng)老”品牌的重要參與方，協(xié)同集團(tuán)開展多種形式的養(yǎng)老投教工作。

　　養(yǎng)老金產(chǎn)品推廣難以一蹴而就

　　引導(dǎo)投資者合理收益與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知

　　中國(guó)基金報(bào)記者：養(yǎng)老產(chǎn)品往往周期較長(zhǎng)，相比之下，在推廣養(yǎng)老金產(chǎn)品上您有哪些想法？如何做好投資者教育工作？

　　竇玉明：養(yǎng)老基金產(chǎn)品的推廣和普及絕不是一蹴而就。相比讓個(gè)人投資者馬上去做養(yǎng)老基金的投資，更為緊迫的是先幫助大家建立一個(gè)養(yǎng)老投資的心理賬戶，引導(dǎo)個(gè)人投資者建立新的認(rèn)知，然后再提供合適的養(yǎng)老投資產(chǎn)品，并且提醒需要做適當(dāng)性匹配，才是相對(duì)完整的推廣鏈條。在這個(gè)樹立新認(rèn)知的過(guò)程中，基金公司也需要借助銷售渠道、投資顧問(wèn)、媒體等多方力量共同努力，并且持之以恒，才能取得良好的效果。

　　于善輝：推廣養(yǎng)老金產(chǎn)品首先需要加強(qiáng)投資者的服務(wù)與溝通，正確引導(dǎo)投資者對(duì)合理收益與風(fēng)險(xiǎn)水平的認(rèn)知，幫助投資者樹立長(zhǎng)期投資和規(guī)劃的理念，通過(guò)類定投的方式進(jìn)行配置，依靠時(shí)間抹平凈值的波動(dòng)，持有體驗(yàn)好了以后自然會(huì)有規(guī)模。

　　同時(shí)，基金公司在進(jìn)行養(yǎng)老金產(chǎn)品宣傳時(shí)也應(yīng)當(dāng)更多地以中長(zhǎng)期為主，不再進(jìn)行短期的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與宣傳。對(duì)短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)進(jìn)行正面引導(dǎo)，讓投資者認(rèn)識(shí)到由于市場(chǎng)原因造成的短期業(yè)績(jī)不佳是合理的也是不可避免的，不能因?yàn)樘囟〞r(shí)間特殊事件的擾動(dòng)否定產(chǎn)品。比如今年受到俄烏沖突和新冠疫情的影響，市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的并不是正常的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，這就需要以更長(zhǎng)的眼光、在正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下去看待養(yǎng)老金產(chǎn)品的價(jià)值，呵護(hù)養(yǎng)老投資的生態(tài)，避免引發(fā)的輿論壓力與頻繁倉(cāng)位變動(dòng)對(duì)基金經(jīng)理長(zhǎng)期投資決策形成干擾，以確?；鸬钠椒€(wěn)運(yùn)行，為投資者帶來(lái)更穩(wěn)定的中長(zhǎng)期收益。

　　最后，需要進(jìn)一步加強(qiáng)養(yǎng)老金產(chǎn)品的宣傳力度。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在養(yǎng)老金融方面，大多數(shù)國(guó)家都把養(yǎng)老規(guī)劃列為投教工作的重要內(nèi)容，將對(duì)投資者的養(yǎng)老金融教育視為改善個(gè)人退休養(yǎng)老規(guī)劃狀況的重要途徑。1994年，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）設(shè)立投資者教育及協(xié)助中心，協(xié)調(diào)并直接進(jìn)行全國(guó)的投資者教育活動(dòng)。此外，SEC還印發(fā)了大量涉及投資知識(shí)、權(quán)益保護(hù)等方面的書面資料，種類達(dá)38種之多。而目前，國(guó)內(nèi)投資者的養(yǎng)老金融儲(chǔ)備意識(shí)不足，專業(yè)認(rèn)知非常有限。因此，國(guó)內(nèi)也要加強(qiáng)相關(guān)方面的投資者教育，尤其要加強(qiáng)養(yǎng)老金融宣傳力度，在全社會(huì)范圍內(nèi)推動(dòng)政府養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄養(yǎng)老到投資養(yǎng)老的意識(shí)形態(tài)的轉(zhuǎn)變。

　　楊喆：當(dāng)前，國(guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)不足，主要源于傳統(tǒng)養(yǎng)老觀念的制約以及相對(duì)欠缺的養(yǎng)老金融素養(yǎng)；而國(guó)民金融素養(yǎng)相對(duì)不足，在很大程度上直接制約其養(yǎng)老金融參與的積極性，未來(lái)應(yīng)通過(guò)多元化的渠道提高國(guó)民養(yǎng)老金融素養(yǎng)。

　　一方面，建議加強(qiáng)金融知識(shí)普及教育頂層設(shè)計(jì)，建議各方聯(lián)動(dòng)，制定和實(shí)施“中國(guó)金融教育國(guó)家戰(zhàn)略”，合理定位我國(guó)推行養(yǎng)老金融教育的目標(biāo)，明確開展養(yǎng)老金融教育運(yùn)作架構(gòu)與配套機(jī)制，構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的中國(guó)特色養(yǎng)老金融教育體系。另一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)擔(dān)負(fù)起養(yǎng)老金融教育的橋梁作用，作為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的提供者，金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)建議在很大程度上將塑造銷售者的養(yǎng)老金融認(rèn)識(shí)。尤其在養(yǎng)老場(chǎng)景下，金融機(jī)構(gòu)極有可能得到眾多養(yǎng)老金融投資者的初次投教機(jī)會(huì)。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)更好地讓養(yǎng)老金投資者了解養(yǎng)老投資的本質(zhì)，改變“重產(chǎn)品銷售、輕理念傳導(dǎo)”的局面，進(jìn)而幫助養(yǎng)老金投資者盡早建立養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)并作出合理的養(yǎng)老投資選擇。

　　李文良：養(yǎng)老產(chǎn)品投資周期長(zhǎng)，既是投資上的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也是營(yíng)銷上的弱點(diǎn)，投資者需要十分信賴資管機(jī)構(gòu)才能去配置。

　　首先，需要通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的優(yōu)良凈值曲線，獲得客戶的信任。養(yǎng)老投資者注重長(zhǎng)期的穩(wěn)健增值，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)回報(bào)，因此，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和實(shí)際投資決策上，特別要規(guī)避可能造成客戶不信任的極端回撤，這個(gè)需要投資上要相對(duì)均衡，而不能過(guò)度依靠單一資產(chǎn)或者單一行業(yè)。

　　其次，在推廣的產(chǎn)品適配性上要嚴(yán)格把關(guān)，需要更加關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和客戶實(shí)際需求的匹配，更加關(guān)注客戶的實(shí)際保值增值，而非為了短期規(guī)模而將不適合的產(chǎn)品推送給客戶。以目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF為例，為了確保產(chǎn)品屬性和客戶需求匹配，應(yīng)該建議客戶按照自己實(shí)際退休的年齡進(jìn)行具體目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF的選擇，而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老FOF，則需要堅(jiān)持高風(fēng)險(xiǎn)品種對(duì)應(yīng)青年養(yǎng)老投資者，中風(fēng)險(xiǎn)品種對(duì)應(yīng)中年養(yǎng)老投資者，而低風(fēng)險(xiǎn)品種對(duì)應(yīng)臨近退休的養(yǎng)老投資者。

　　再次，在投資者教育方面，需要依靠更多的自有平臺(tái)進(jìn)行更直接、更有效的客戶溝通和陪伴，避免權(quán)益市場(chǎng)的大起大落干擾了客戶的投資決策，引發(fā)客戶的頻繁申贖，重蹈“基金賺錢多，基民賺錢少”的覆轍。

　　最后，需要資管行業(yè)持續(xù)不斷的宣導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念，通過(guò)反復(fù)多遍的投資者教育才能有效緩解投資者不理性的思維，只有投資者改變短期獲取暴利的不現(xiàn)實(shí)想法，著眼于長(zhǎng)期配置的穩(wěn)健收益，才能真正實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄資金的保值增值。

　　鄧炯鵬：中國(guó)老百姓普遍存在著如下偏見：第一、儲(chǔ)蓄養(yǎng)老的理念根深蒂固，尚未建立投資養(yǎng)老的意識(shí)；第二、即使參與投資，更信賴銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品，不敢輕易將養(yǎng)老的錢投于資產(chǎn)管理產(chǎn)品；第三、即使投資于資管產(chǎn)品，也傾向于風(fēng)險(xiǎn)收益特征較保守的固收類產(chǎn)品，對(duì)波動(dòng)的容忍度很低。

　　以上投資理念的偏差或?qū)е氯缦陆Y(jié)果：第一、資產(chǎn)配置的失誤。投資者將養(yǎng)老的錢過(guò)多投資于存款、銀行理財(cái)?shù)仁找孑^低的固收類產(chǎn)品，增值有限，無(wú)法抵抗通脹風(fēng)險(xiǎn)；或者投資者受到誤導(dǎo)，把退休的錢全部投到了權(quán)益產(chǎn)品中，承擔(dān)過(guò)大投資風(fēng)險(xiǎn)。第二、非理性投資。主要表現(xiàn)為投資者的短期化行為，如追漲殺跌，畏懼短期波動(dòng)，追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　對(duì)投資者的教育，尤其是對(duì)其養(yǎng)老投資教育需要從上而下的推廣普及；上到國(guó)家層面，下到機(jī)構(gòu)的銷售人員，從養(yǎng)老意識(shí)的培養(yǎng)到長(zhǎng)期投資理念的灌輸，任重而道遠(yuǎn)。作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)多管齊下加強(qiáng)投資者教育，打破養(yǎng)老觀念誤區(qū)，以更好地推進(jìn)多元化養(yǎng)老保障體系建設(shè)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要敢于試水，通過(guò)多品類的投資實(shí)踐，感受不同品種的長(zhǎng)期投資特點(diǎn)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的陪伴服務(wù)水平，從而堅(jiān)定持有適合自己的品種。

　　事實(shí)上，養(yǎng)老規(guī)劃是一件既簡(jiǎn)單又復(fù)雜的事情。簡(jiǎn)單是因?yàn)槠胀ㄈ说娜松壽E大致是確定的，即剛剛參加工作時(shí)，收入較低，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高；在中年時(shí)，收入達(dá)到頂峰，注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡；在退休后，收入大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好比較保守。因此投資者可以在投資上養(yǎng)成每月/年固定劃出一部分資金投資于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（即“定投”）的習(xí)慣，而這部分資金是長(zhǎng)期資金，投資者不需要過(guò)于關(guān)注資產(chǎn)的短期波動(dòng)。復(fù)雜是因?yàn)閷?duì)于資產(chǎn)的選擇和配比，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，對(duì)于收益的挖掘等都是比較專業(yè)的事情，專業(yè)的事應(yīng)該交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)、專業(yè)的人來(lái)做，市場(chǎng)上有很多專業(yè)的機(jī)構(gòu)，通過(guò)長(zhǎng)期投資幫助投資者追求更持續(xù)的合理收益。

　　張靜：從借鑒國(guó)外個(gè)人養(yǎng)老金制度的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，可設(shè)置合格投資池（QDIA）制度，從產(chǎn)品前端保證賬戶所投資產(chǎn)品的有效性與規(guī)范性。即通過(guò)相應(yīng)篩選規(guī)則，選擇賬戶可以投資的金融產(chǎn)品，組成QDIA池。同時(shí)，設(shè)計(jì)“自動(dòng)加入”機(jī)制和合格默認(rèn)投資產(chǎn)品等條款，提高養(yǎng)老金計(jì)劃的參與率。此外，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展仍在初期階段，民眾尚需時(shí)間接受，建議賬戶體系及相關(guān)制度保持統(tǒng)一，便于個(gè)人投資者掌握與理解。

　　保護(hù)好投資者利益，一直是每一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)的責(zé)任與義務(wù)。在震蕩加大的市場(chǎng)行情背景下，用專業(yè)做好投資者陪伴與投資理念傳導(dǎo)，更顯得尤為關(guān)鍵。

　　舉報(bào)/反饋